老虎证券:解读巴菲特2019年度致股东信

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  作为价值投资的奠基者之一,“股神”巴菲特的投资或商业举动往往都能引发市场的关注。

  事实上,他所建仓或加仓的股票往往会肯能跟风者众而再次总是 出现短期上涨。

  而对于哪此股神的追随者来说,巴菲特致股东信显然是这麼错过的一环——即使并未持有伯克希尔的股票,仍然还前要在信中寻找巴菲特对经济环境的洞察、市场时机的选取、商业评估,以及股票标的的选取。

  针对今年的股东信全文翻译,老虎证券投研团队进行了简要分析:

  1.哪此刚刚进行新收购?巨额现金依然就这麼放着?

  持有巨额现金总是 是伯克希尔股东们很焦虑的事,毕竟钱光插进那里过多再下崽,在投资者看来这是你什儿 生活可耻的浪费。

  刚刚伯克希尔肯能三年这麼进行大型收购,连续 6 个季度持有现金和等价物超过 1 千亿美元,截至18Q4 末账面有 1120 亿美元。

  这也被外界认为是伯克希尔在过去 10 年这麼跑赢大盘的主要意味之一。

  好多好多 老虎证券投研团队认为,本次财报首个主要关注点也不“哪此刚刚进行大规模收购?”

  对于收购,股东信里提到:

  对于哪此拥有良好长期前景的企业来说,价格高得离谱。

  你什儿 令人失望的现实意味,到 2019 年,我门都 肯能会再次增持已有的有价证券。

  尽管这麼,我门都 仍然希望能获得“大象”级的收购。

  老虎证券投研团队认为,你什儿 解释比较符合巴菲特团队的价投理念。

  像互联网泡沫的刚刚巴菲特团队就一再避开科技公司,保留了子弹,也不在 08 年危机的刚刚成功抄底一大把蓝筹,最终股市跌这麼惨,伯克希尔反而赚了 100 多亿。

  而价格“高得离谱”的主因应该是这几年私募资本过多,哄抬了收购市场的价格吧。

  但这就意味大规模收购你什儿 快速消耗现金的土土方法肯能 19 年过多再动用。

  一起去,“回购应该是对价格敏感的”,“Q4 伯克希尔回购股份4. 175 亿美元,占总流通股0.1%”,说明大规模回购你什儿 消耗现金的土土方法也不现实,人太好他表示了会增加回购金额。

  上边还呼吁从不太执着于短期投资收益,这也不像要大动持仓的样子。

  好多好多 老虎证券投研团队认为, 19 年伯克希尔还是要持有极少量现金,股东还得继续在等待。

  2.为哪此 12 月不加仓?

  众所周知去年年底美股有个大级别的调整,论理对于巴菲特你什儿 长期看好美国经济的人来讲,是个加仓肯能,又有这麼多现金,为哪此没举动呢?

  是肯能股神人太好大盘始终被高估吗?

  关于你什儿 ,巴菲特这麼明说,他也不说:

  我对购买更多股票的预期并完整都有看涨市场,查理和告诉我股市下周或明年的走势如何…我门都 的思维集中在计算一项有吸引力业务的一每项价值是不是 高于其市场价格。

  也不财报数据透露了好多好多 事:

   18 年伯克希尔净买入股票 240 亿刀(买入 4100 亿,卖出 190 亿)。

  老虎证券投研团队认为,你什儿 数字应该还前要证明大概巴菲特这麼人太好股市已陷入衰退期。

  肯能即使是注意力更多插进公司和业务上,也完整这麼必要在人太好大盘风险很大的刚刚也不大手笔建仓,还前要等抄底。

  3.为社 在么在看待苹果5手机手机?

  并这麼在信中提及,也不考虑到苹果5手机手机仍然是伯克希尔重仓股,老虎证券投研团队认为,仅凭此就判断“巴菲特不再看好苹果5手机手机”是略显荒唐的。

  4.哪年退休?谁是继承人?

  考虑到他的年纪,这也是个常规难题,不过今年也没表现出任何要退休的样子。

  至于继承人,老虎证券投研团队认为,Ajit和Greg目前遥遥领先,考虑到Ajit负责保险业务,巴菲特又一再强调你什儿 业务的重要性,好多好多 Ajit大概率领先好多好多 。

  5.好多好多

  再次强调了基金管理费用对长期投资者来说很坑爹:

  肯能 42 年现在刚刚开始投资标普指数 100 万刀,到今年会变成 53 亿,但肯能要交1%的管理费,就变成了这麼26. 5 亿。

  也不表示买黄金避险是不可取的,肯能黄金完整都有还前要长期投资的标的:

  还是 42 年现在刚刚开始买,标普年均回报率11.8%,而黄金年均回报率这麼1%。

  还有放弃了账面价值你什儿 指标,肯能伯克希尔从股票投资型公司转成了企业经营型公司,于是在会计准则下,账面价值的错配这麼严重。

  以上,大概是哪此内容,很遗憾他这麼提到苹果5手机手机,不过也开心于他这麼人太好大盘风险很高。

  最后附上伯克希尔持仓变化趋势:

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